大多数人都倾向于认为华尔街工作者能预见21世纪初的美国房地产泡沫和随之到来的金融危机，鉴于他们拥有大量的资产交易和抵押贷款信息。然后现实是否如此呢？本文通过检验以下核心假设来研究华尔街工作者（主要是证券代理商）是否预料到了美国的房地产泡沫并利用该泡沫进行私人房地产买卖等问题。本文的四个核心假设及其作用为：
- 证券代理商更可能在2004-2006年间减持房地产资产。该假设用来验证他们的市场时间选择；
- 证券代理商在2004-2006年间购买二套房或者搬进大房子的可能性更低。该假设用来验证其对泡沫的谨慎程度；
- 证券代理商在2000年初拥有更好的房产持有能力。该假设用来验证其在地产市场的表现；
- 相对于他们现在的收入，证券代理商在地产泡沫期间买入房产时会更加保守。该假设验证其保守消费的程度。
为了更好地与华尔街的证券工作者的行为进行比较，本文引入了两个对照组：S&P 500的非地产股分析师和非从事地产法研究的律师。
本文的证券代理商数据来源于2006年American Securitization Forum (ASF)的参会人员名单，并通过LinkedIn, LexisNexis Database和Home Mortgage Disclosure Act (HMDA)分别搜集了样本的背景、交易和收入信息。通过验证证券代理商和对照组之间在不同假设下的表现差异，作者认为没有系统的证据表明华尔街的证券代理预期到了地产泡沫的破灭，甚至他们也没有比从事非证券行业的人更加警惕。
评价：本文通过数据否定了大多数人的“常识”——华尔街能够预料地产泡沫的崩溃。尽管数据搜集困难重重，但作者还是尝试讲述了这个引人入胜的故事。然后，本文也存在不足之处：1、在用HMDA数据匹配样本收入信息时，出现了多对一的情况，而作者只是采用了简单的取平均处理；2、没有考虑证券代理商在泡沫期低买高卖的地产投机行为，而这种投机行为更可能是对地产泡沫预期的表现。
文章来源：Cheng I H, Raina S, Xiong W. Wall Street and the housing bubble [J]. American Economic Review 2014, 104(9): 2797–2829.